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大摩:中國通脹壓力小于發達國家

所屬分類:時事聚焦    發布時間: 2021-05-31    作者:admin
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李曦子2021年05月31日08:43 | 來源:人民網-國際金融報


小字號  “中國經濟去年一枝獨秀,而今年經濟會逐步迎來再平衡。政策在回歸常態,穩步退出刺激,防范資產泡沫,完善和加強監管。趁著出口的東風,消費和投資動能會逐漸恢復到疫情之前的軌跡?!?月26日,摩根士丹利首席中國經濟學家邢自強在線上媒體會上表示。

根據摩根士丹利近日發布的全球經濟展望報告,今年中國經濟增速有望達到9%,明年經濟增速將達到5.8%。

中國經濟持續增長的動能在哪?中國是否存在巨大的通脹壓力?大宗商品的上漲是否會持續?北上資金凈流入創單日新高對A股有哪些影響?投資者的資產應如何配置?

消費和制造業投資推動

邢自強認為,中國經濟能繼續保持增長將主要來自于消費和制造業投資的貢獻。

中國官方5月17日公布的數據顯示,4月份,中國社會消費品零售總額33153億元人民幣,同比增長17.7%,兩年平均增長4.3%;環比增長0.32%。

“從各種先行指標,如酒店預定、電影票房等指標來看,二三季度消費在服務業領域會進一步的復蘇;另外,消費靠就業和收入帶動。就業在逐漸改善,制造業的產能利用率目前處于歷史高點,企業對招工有很強的訴求,從而引發工資上漲,而服務業的就業雖然在冬天受疫情反復有一定影響,但在4月份之后持續恢復,一些招聘平臺的招聘數量正在逐步回到正增長;此外,中國近期疫苗接種速度加快,服務業的就業在下半年有望完全回到正軌,在疊加一些預防性的儲蓄釋放,這些都有利于消費在下半年的繼續復蘇?!毙献詮娬f。

在制造業投資方面,邢自強認為,今年由于新冠病毒變種,疫情再次擴散,全球供應的復蘇又重新面臨挑戰,所以出口訂單繼續再轉移到.為穩定可靠的中國供應鏈來。

數據顯示,疫情前中國占全球出口份額是13%,去年上升到15%,今年前4個月進一步上升到16%。

“目前,制造業產能利用率處于歷史高位,一些企業已經開始大幅進口工業機器人、車床設備等。盡管.近幾個月金融和社會融資總量的指標在回落,但是企業中長期跟制造業投資相關的貸款需求非常穩健,這幾個指標都顯示了制造業的投資在復蘇?!?

摩根士丹利預計今年的制造業投資可能會回升到12%左右,中國與海外產業鏈的對比夯實了中國制造的吸引力,提升了大家繼續投資中國工廠的信心。

通脹壓力小于發達國家

近期,全球大宗商品價格上漲引發監管層關注,因其可能階段性推升我國工業生產者出廠價格(PPI),引起輸入性通脹,對企業的正常生產經營和民生購買力造成影響。

邢自強表示,當然這一輪大宗商品價格上漲很大程度上是源于全球因素,因發達國家的政策超量刺激帶動了像煤炭、鋼鐵、銅、鋁大宗商品的需求,而國外一些主要的大宗商品出口國由于疫情原因沒有完全恢復產能,所以在全球背景之下出現了原材料價格上漲。但中國有方法能抑制這種輸入性通脹。短期而言,監管層可以通過收緊大宗商品期貨方面的交易,打擊投機炒作行為。

5月23日,國家發展改革委、工信部、國資委、市場監管總局和證監會等五部門召開會議,聯合約談了鐵礦石、鋼材、銅、鋁等行業具有較強市場影響力的重點企業。

邢自強認為,中國面臨的通貨膨脹壓力可能會小于發達國家。因為中國已經率先政策回歸常態,穩步退出了刺激,開始對平臺巨頭、虛擬貨幣以及各種資產泡沫進行監管,這與發達國家形成鮮明的對比。

“中國并不存在大規模的供需不平衡,特別是制造業和產能已經完全回到了疫情之前的高水平狀態,需求在緩步恢復。而不像海外供應鏈還沒有恢復,但消費需求在恢復,所以海外通脹壓力較大。我們認為一些大宗商品出口國下半年的供給會逐漸恢復常態,中國政策回歸常態,PPI有望在二季度見頂,下半年慢慢的回落,而不是保持長期持續性的高企。雖然在這個過程中,一些企業在短期有比較明顯的成本上升,服務的利潤率受到擠壓。但這將是暫時性的,畢竟影響供給需求流動性的因素在下半年可能會有變化,使得這種通脹不會長期持續?!?

這些板塊受青睞

近日,滬深兩市持續呈現放量拉升行情。5月26日,Wind數據顯示,北向資金全天凈流入91.03億元。其中,滬股通資金凈流入69.79億元,深股通資金凈流入21.24億元。而25日北向資金凈買入金額217.23億元,這一數據超越2019年11月26日創造的214.3億元,刷新歷史新高。

對于北上資金的瘋買,摩根士丹利中國首席市場策略師王瀅認為,雖然25日北上資金流入創下紀錄,但事實上,從去年開始,北上資金一直保持正向流入態勢。

“從長期動能來說,我們對其一路走強充滿信心,外資所有權在A股占比也會逐步提升,但這可能更多會對市場投資人的交易情緒產生影響。而在資金面和資金量上,北上資金的單日凈流入值相當于A股全天成交量的0.2%,所以外資北上資金對A股無法夠形成一個真正有決定意義的定價權?!?

摩根士丹利全球市場2021年中展望系列報告預計,在未來12個月里,中國股票市場指數層面的總體上升空間有限?!岸唐趦?,市場對企業盈利增長的預期已經充分反映在價格里,大宗商品價格上升或導致生產成本增加擠壓利潤率。另外,市場流動性在2021年下半年仍將趨緊,估值推升動力不足。再加上互聯網相關企業和相關行業反壟斷尚未結束,以及外國公司責任法案的推行讓中概股退市風險加大,這些因素讓我們對中國市場保持中性偏謹慎的態度?!蓖鯙]說。

不過,王瀅也指出,這并不代表在行業和個股層面缺乏投資機會?!岸?、中期內我們比較青睞原材料、銀行、消費服務、耐用消費品板塊等”。

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